El RIGI no frena el declive inversor y se agudiza la tensión por la salida de divisas

Pese a los incentivos fiscales, cambiarios y normativos implementados por la administración de Javier Milei a través del RIGI y la desregulación económica, la inversión productiva promedio en los sectores considerados clave para el modelo oficial —agro, minería, petróleo y gas— cayó un 11,3% en el bienio 2024-2025 respecto al período 2021-2023. Así lo reveló un estudio técnico del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO), que constata que la anunciada llegada masiva de capitales no se refleja en las estadísticas oficiales y advierte por un aumento sostenido en la salida de divisas por motivos financieros.

El retroceso resulta particularmente pronunciado en el sector de los hidrocarburos, señalado habitualmente como el dinamizador de la actividad. Los datos correspondientes a 2026 procesados a partir de los registros de la Secretaría de Energía evidencian una caída interanual acumulada del 20% en las inversiones del rubro. En el segmento de exploración y explotación (upstream), las colocaciones mensuales promedio en dólares corrientes retrocedieron un 6,9% entre 2025 y 2026 en comparación con la etapa 2023-2024.

Lejos de traducirse en una inyección neta de fondos para la economía local, el marco regulatorio habilitó un fuerte drenaje externo. Según destaca el análisis del CESO, entre 2025 y 2026 las compañías energéticas generaron una demanda por motivos financieros —vinculada a la remisión de utilidades, dividendos y giro de intereses al exterior— de 4.832 millones de dólares, superando ampliamente la captación de recursos para obras de infraestructura o ampliación de capacidad instalada.

Este declive sectorial se enmarca en un contexto de debilidad macroeconómica generalizada. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE-INDEC) registró en julio un retroceso de 1,4% interanual y una baja del 2,9% mensual desestacionalizado, confirmando que las actividades extractivas no alcanzan a compensar la parálisis de la industria manufacturera, el comercio minorista y la construcción. Ante este panorama, el Fondo Monetario Internacional recortó su estimación de crecimiento para el país al 2,1%, situándose 1,3 puntos por debajo de sus informes previos y lejos de la pauta del 3% planteada por el Ejecutivo en el Presupuesto.

El frente externo añade riesgos adicionales al esquema gubernamental. Las reservas del Banco Central sufrieron un descenso de USD 4.697 millones durante septiembre, al tiempo que el saldo comercial favorable de agosto (USD 2.464 millones) resultó insuficiente para cubrir la salida simultánea de dividendos e intereses (USD 1.651 millones) y el atesoramiento privado de billetes (USD 2.677 millones). Con un Riesgo País que volvió a superar los 650 puntos y condiciones financieras internacionales más exigentes, el programa oficial enfrenta serias restricciones para consolidar su estabilidad cambiaria sin recurrir a nuevo endeudamiento.